为什么聪明人在市场上常常做蠢事？

到了年底业绩盘点的季节，清华大学五道口学院的这张PPT火起来了。

投资人通常都是聪明人，但为何情绪会让大家做出愚蠢的事情？

要是各位对于投资心理这个话题存有兴趣，在此给各位推介一本不错的书，叫做，对赌：信息不足时如何做出高明决策。

不是广告，大家对此书感兴趣可以自己去网上搜来买。

这本书名叫《对赌：信息不足时如何做出高明决策》，将Thinking in bets翻译成“对赌”，实际上是存在歧义的，而唯有原词才能够更好地传递作者的思想。这位堪称女神级别的作者，身兼认知心理学博士以及德州扑克的世界冠军这两个身份 ，她既有丰富的成功战绩，又具备系统性的学理支撑，这实在是十分难得的。

这本书简洁明白挺容易懂，阅读起来速度挺快，书中有不少案例，那是她把理论跟实践融合为一体的实战心得，故事的可阅读性也挺好不错。可惜的是框架不是特别清晰，内容在经过翻译之后显得有点啰里啰嗦拖拖拉拉，读这本书的朋友可以挑选关键章节，有选择性地跳着阅读。

为什么推荐这本书？

这次新年下午茶话会，是在12月29日举行的，（请点击文末的’阅读原文’报名参加），它与这本书，在本质方面，都在对在信息不足的情况下，我们应该怎样去做决策进行介绍。

作者举了一个很有意思的说法：“生活是扑克而不是象棋”。

将象棋与扑克相比较，象棋能依靠运气的部分极少，在普通人和象棋世界冠军对阵之际，普通人获胜的可能性近乎为零。然而扑克并非如此，扑克游戏属于信息不完备的游戏，是充斥不确定性的限时决策游戏，就算在每一个关键节点都做了最佳决策，依然有可能输掉比赛，同样，在普通人和扑克世界冠军对阵时，普通人完全有机会（且概率不低）在某几手牌取得胜利。

搞投资跟玩扑克其实本质是相同的，做决策的时候，都得面对那种信息不齐全的不确定态势，而且最终的成果常常会被运气左右，所以呢，尽管我们谈论的是扑克与交易，可实际上是在留意该怎么去做决策，该怎么去把控情绪，这对我们的投资成果以及人生走向都有着不小的启迪作用。

正确归因

扑克对战跟投资情况相似，最终的结果常常会因不可控因素（像“运气”、“情绪”这类）而受到影响，到了最终复盘的时候，务必要提醒自己，清晰地分辨成败究竟是源于“运气”还是“水平”。

人类的心理，在做投资或者玩扑克这样的情境下，极易犯一种普遍存在的心理防御机制，也就是“基本归因偏差”，具体表现为，容易把自身的失败，归因为自身水平挺好只是运气欠佳，却把别人的成功，归因为对方水平不咋样反正就是运气好。

我们要做到正确归因，正确直面自我内心世界，认识外界客观环境，如此才可防止心态崩塌以及由此引发的恶性循环发生，进而才可以真正具备针对性地去改良自己的投资方法。

复盘不应结果导向

人性有着倾向于借助确定性、秩序去认知世界的特点，所以人们常常易于构建起“非此即彼”、“非白即黑”这般的思维定势，在复盘进程之中往往会以结果作为唯一的评判标准对投资作出“非对即错”的判断。

这其实是非常危险的。

之前也有提及，这是一场关乎不确定性的游戏，哪怕你是个扑克新手，在与世界冠军对战时，依旧存在赢世界冠军几手的可能性，当以结果作为导向时、是否意味着世界冠军要舍弃自身高胜率打法、转而用一套低胜率打法来和你对战呢？

显然不是。

根据“无限猴子定理”，使一只猴子于打字机上随机地去按键，当时间抵达无穷的时候，几乎必然能够打出任何给定的文字，像莎士比亚的全套著作那般。当样本充足、时间充足之际，我们听闻关于投资的任何奇人奇事都在情理之中。假设有个老太太依靠扔硬币来开展投资决策，达成暴富，那是否意味着我们应当学习她同样采用这种投资方法呢?

显然不是。

核心要点在于，我们得对“正确”以及“错误”予以重新认知，当我们凭借概率来开展决策之际，要是出现了相反的结果，这并不表明我们所做的决策就是错误的，某一回的结果没办法当作衡量决策是否为正确的凭据。

有很大可能性，我们做出了正确的决策之时却进而产生了坏的结果，做出了错误的决策之际却反而产生了好的结果，这种状况在具有高度不确定性的金融市场里是常常会发生的。

碰上这种状况，所有人根本无需烦闷（然而要切实达成‘不烦闷’着实困难，这便是‘情绪管理’于职业投资里这般重要的缘由）。这原本就是投资进程中的平常状态。

投资，它可是一场长跑。把时间轴拉得长长的，要是想要获取那令人满意的收益，那就不能不反复去执行那种胜率高的策略，还有能够提高决策稳定性的心态建设。

要是只是朝着结果为引导方向去做复盘，那么极易致使：由于某回或者几回有着高胜率的正确策略却没能生成遂心如意的结果 ，心态一下子崩溃 ，就替换成低胜率的错误策略 ；然而低胜率策略的长久成效更是出现亏损 ，接着不得不持续更换。

大量投资人，经历长时间辗转，最终发觉最初的高胜率决策才是最优之选，只是大量宝贵时间在这期间流逝；当然，常可见另一种现象，即一位投资者后来找到适合自身的高胜率策略，却无成熟心态严格且重复执行此高胜率策略。

我们得提醒自身，这世界并非非黑即白，存在大量据已知拓展出的未知以及未知领域衍生出的未知所构成的灰色地带，不可能存在能达成百分百胜率的策略。当你选定一个高胜率策略德信竞技，即便成功概率为99.99%（实际操作中近乎难以碰触的高概率），最终结果仍然可能是相悖的结果。在这般情形下出现了相悖结果，我们该做些什么呢？要继续坚定依从高胜率策略，而非轻易去更换策略，还要做好心理方面的建设，真诚地接纳市场具有不确定性这一状况。

简而言之，真正的复盘并非针对结果的复盘，而是针对概率分布的复盘，并且是针对如何在不确定的市场当中获取高胜率的决策流程的复盘。

投资的难点？

与大家平常的那个把学习等同于考试再看结果的日常学习方式有所不同，在经过测验之后，对照相应的标准答案去比对答案，按照这样的方式就能够查找出存在缺少、疏漏以及需要补充完善的地方，进而能够有针对性地去加以改进。平常的学习之时，过程当中相当容易构建起一个拥有明确线性反馈机制的优化循环。

投资的难点在于，很难构建起直接的反馈循环，它不存在标准答案。投资前那是个黑匣子，然而投资后即便已然产生了投资结果，也就是盈利或者亏损情况，却依旧没有标准答案，原本的黑匣子并未变成透明匣子，只是变成了那种若隐若现的灰匣子。

你盲目地进行投资决策，同样存在赚钱的可能性，然而你经过深入思考、审慎考量做出的正确且具有高胜率的决策，却依旧有亏钱的可能。哪怕是处于相同的场景之中，你反复地做出相同的那项决策，也全然有可能出现截然不同的结果，这恰恰就是投资的难点所在呀。

针对于投资的这一难点而言，简单粗暴地以投资结果进行导向，容易使人们进入误区，致使因为结果而盲目改变策略，最终极有可能会让路行者陷入迷茫，心态失衡，进而放弃已有的高胜率策略，改去各种不靠谱策略来回地折腾。

对于顶级投资人而言，他们厉害的地方，不是能在每一次都击中确切精准目标；而是在于其存在有着比较高胜率的决策系统，还有富有柔韧性的心理定力。提升使决策具备的质量，绝对不是说我们肯定会收获令我们感觉优秀良好的结果；而是在于提高我们获取能够有让人觉得不错结果的可能性概率。

需以构建恰当的复盘途径去使得投资进程里的学习反馈体系得以顺畅，即借助对结果予以正确归因，对投资流程而非投资结果展开再次梳理，从而找寻获取高胜率的解决办法。

近两日，有一篇讲述字节跳动、也就是今日头条以及抖音的母公司的创始人张一鸣的文章，热度非常高。在此之中，提及了一个并不容易注意的精细之处：

2016年，新经济100人的李志刚向年纪轻轻的张一鸣发问，有这样的询问：“历经三年多，你实施了哪些关键决策，从而使得今日头条从一亿美金的规模，达成了百亿美金的规模呢？”张一鸣给出了这样的回答：“我持有这样的看法，大部分重要决策，我在创业起始阶段的头三个月便基本完成了。” 图为：年纪轻轻的张一鸣。

2015年，张一鸣跟同事分享了一个于2012年在创业之初所写的PPT，团队鉴于经验，发现字节跳动的发展轨迹跟3年之前的预估，大体上是相同的。

思考得明晰透彻，行动得果敢坚决，执行起来具备耐力。这不但考查的是脑力，同样也是对心力的一种检验。

知易行难

进行决策时，投资原本的实质是在信息并不完备的状况之下展开，决策的根基是概率，然而成败的关键之处在于心态。

就是因为是靠着概率去做抉择，实际上没必要太去在意短期的得失情况，在游戏开之前，我们就得告诫自己，哪怕我们于每一个节点都做出了最佳的抉择，我们依旧有可能输掉这场比赛，当结果不尽如人意的时候，然而要是想在投资长跑游戏之中取得胜利，我们必须得坚持有着高胜率的打法，不能因为短期的得失就放弃了高胜率的那种方法。

选择高胜率之路，时间就是你的朋友，

选择低胜率之路，时间就是你的敌人。

但知易行难，

在表面上说服自己的理性，容易；

在内心里克服自己的人性，很难。