德州扑克好玩吗？其中竟暗藏投资之道

德州扑克中的投资之道

无限德州扑克，是在投资圈极为风靡的一款游戏，它每次下注的金额不存在限制，牌手所拥有的筹码量同样不受限制，所以其游戏过程极具刺激性，扑克界的传奇人物 Doyle Brunson 将这种游戏称之为“扑克游戏中的凯迪拉克” 。

（阅读本文需要一定的德州扑克游戏基础）

德州扑克&股票投资的理论基础

德州扑克实际上和股票投资具有很多相似性：

1）皆是以信息为基础展开的博弈，并且均是于不完全信息状况下开展决策。德州扑克所隐藏的信息主要是对手手中牌的实力，然而股票投资哪怕研究得极为深入，也不能够获取接近于完全的信息，如此一来，两者皆是处于不完全信息的背景之下的决策方面的问题 。

2）存在容易被忽视的高额成本。德州扑克内，成本是每轮投入的大小盲注，你所获取的收益得覆盖强制盲注，不然你就是输家。股票投资方面机会成本高，若股票投资长期收益不能战胜无风险利率，那你也不是股票市场赢家。

3）都得历经多次博弈，德州扑克的博弈清晰可见，并且无限德州扑克的博弈更为激烈，牌手之间的竞争恰恰是此游戏的魅力之处，而股票投资，不管你是基本面派还是技术派，每一次买卖在某种意义上都是一场博弈。

都存在系统性风险，德州扑克大多时候，即便你有很大概率去赢下底池，然而对手常会伴有小概率逆袭可能性，这便是德州扑克的系统性风险，而股票市场的系统性风险也时常被大家关注。

当然股票投资和德州扑克还有很多不同：

1）博弈人数存在差异，股票投资进行博弈时的人数极为众多，德州扑克在多数情形下是于8人以下展开博弈 。

2）对于基本面的认知存在差异，德州扑克的牌力事实上不存在争议，是确定的，然而对于同一股票，不同的人或许认知全然不同，从这个角度而言，股票投资无疑复杂得多。

3）盈利获取方式不一样。德州扑克从本质来讲依旧是零和游戏，因而若要取得长期的收益，那就一定得让对手犯错更多，故而在德州扑克里任何犯下错误最多的玩家便是输家 。

相反，那些犯错数量最少的玩家才是赢家。对于股票投资而言，要是选出能长期创造价值的公司，便能够收获可观收益。故而德州扑克博弈的激烈程度会更甚，原因在于他们竟须迫使对手犯错，借此盈利。

德州（投资）中最重要的行为逻辑：做+EV的事

德州扑克出现错误常常是因对手牌力（隐藏信息）评估出现差错导致的，故而科学的德州扑克行动应当根据尽可能繁杂的讯息进行获利最大化运作，这在一定层面上属于资金管理活动。比如说；我手中拿着手牌 AA 在尚未出现公共牌之际，觉察确定自己必定占到优势（拥有较大获胜几率），所以满心期待能够投入更多资金。

因此，提升德州扑克水平的办法便是增强获取信息、运用信息的本事，要是思索与对手博弈的情况，还能够增添隐藏自己信息的能力。

哪怕我们竭尽所能去获取信息，可仍没办法得到全部信息，而且还存在系统性风险，因而在开展决策之时，依旧会存有极大的不确定性，鉴于此就得引入期望（Expected Value）的理念。

将其简约来讲，便是期望EV等于盈利乘以预估胜率加上损失乘以预估负率，并且这仅仅只是理论产生的值，与真实发生的状况是存有差异的，当我们针对对手牌力做出判断的精确精准度越高的时候，胜率进行运算越精准贴切，而我们对于对手行为做出预测越精准无误，盈利的预测得出的值也就越靠近真实的情形 。

于股票市场而言同样是行得通的，就基本面投资来讲，要是你针对股票的研究越往深层次发展，你对于胜率以及盈利空间的计算或许会更精确，而倘若你能够对市场行为作出预测，那么同样对提升EV有帮助，仅仅是预测市场行为这种行为也就是择时的难度相对较高罢了。

近1年以来，股票市场愈发倾向于确定性，热衷于去做大概率会发生的事，然而这并非全然正确。就好比，有一个投资，它有着80%的概率能够获取10%的收益，同时存在20%的概率会亏损5%；还有另一个投资，其有50%的概率能赚取100%的收益，也有50%的概率会亏损20%。从数学层面来看，明显后者才是更为优质的投资。即便后者的概率并不高，当然还得结合考量夏普比率的问题。所以说，风险收益比的观念更近似于德州扑克的EV概念，或许也是更为优良的投资理念。

德州扑克的重要理念

1.大道至简：避免最基本的错误

因为什么要去下注呢，下注从本质上来说，你是增添了资金投入，依据前面所讲的EV理论，你判定这个事情属于那种是+EV的事情，那么究竟如何去判断是不是+EV呢。

多数情况下，你只需问自己这般问题：自己的下注能不能从一手更糟糕的牌里得到跟注，或者逼对手放弃一手更优的牌，多数时候下注出错皆是因这两项同时不满足，比如手持KK，在A22的公共牌面下注，多数就归属于上述的错误情形。因为下注有可能迫使对手弃牌。

下注存在着另外一个缘由，那便是去获取“死钱”，所谓“死钱”，指的是按照概率而言对方本应获取的底池，即便持有的是再差的牌，也存在着获胜的可能性，然而一旦选择弃牌，那么这些可能性便会变得毫无价值，这是由于弃牌之后就会失去这些潜在的利润 。

股票投资要复杂得多，不过笔者感觉可能回答类似问题对投资也有帮助，你为何买这只股票，是相信公司能持续创造价值，或是确信别人会以更高价格买入 。

2.合适的手牌范围

德州扑克中，那所谓的手牌范围，指的是选择哪些手牌去继续进行游戏，这和选择投资标的类似，在此环节你拥有完全自主的选择权，然而初级牌手呢，鉴于人性好奇的那种本性，常常会倾向于随意地去支付“较小”的成本，然后进入牌局，想看一下后续的发展态势，可这却是一种相当糟糕的策略。

收紧手牌范围的理由：

提高自身那获胜的几率，当你始终挑选获胜概率相对更高的手里的牌，从长远来看你会收获诸多益处 。

“廉价”看牌的成本，比你预想的来得还要高。大多数差劲打牌的人，都有毫无目的才看牌，这样显得较为软弱。且极容易遭受很厉害打牌人的猛进攻，并且维持较长时间这般来看这项技术或是事物的花费是极为花钱 。

手牌不能过紧的原因：

盲注成本致使你不得不去考量发生可能性，我们都清楚AA是最为强大的手牌，然而要是你仅在持有AA时才入场，那你所获取的收益不足以抵偿你的盲注成本。

手牌过于紧凑，会致使对手能够轻易解读你的牌力。德州是充满激烈博弈的游戏，要是对方晓得你的手牌范围很紧凑，就不会额外支付，进而降低你的潜在收益。

基本面投资同样应该收紧范围，理由如下：

1）个人的时间，以及精力，是十分有限的状态，这在客观层面要求我们去做一些舍弃行为。要是我们仅仅是简单地对一些股票展开研究，实际上而言德信竞技，你根本就没有通过一些方式测算出你的EV ，从某种意义这个角度来讲，你只是在反复重复玩抛金币决定正反面的游戏。当然了，量化投资以及技术派并不存在这样的问题，因为依照他们所构建的体系，一旦形成确立了某个相对稳定的模型，计算获胜概率以及盈利额度便属于成本比较低的事情 。

2）要是你能够挑选出一批电动汽车效益更高的企业，那你将会获取到长期的额外获胜几率。这种额外的获胜几率无法在短期内显现出来，可从长期的角度来看它是极为重要的。

3）当我们盘算着去放宽可用于投资的标的之时，最为关键重要的缘由在于用于投资的可选目标当前拥有的供资金存放承载起来的能力，相对于其所能够从事监管管理的资金总数而言实在是显得太过微小了，这样一来便会致使可供投资的目标所具备的潜在受益数额，根本不足以去涵盖覆盖住从事监管管理资金之时所产生的机会成本。就好比举例来说的话，那些经营期货投资业务的机构在其所掌控的资金规模变得较大的时候，就会尝试着去进入股票交易的市场领域之内呢，这是因为对照比较于它们开展管理起来的资金数额，原本一直以来的那期货交易市场范围已经是显得偏小了呀，所以它们就必须得去放宽增扩自身的投资涉猎范围了。

3.隔离理论：充分利用优势

如果在博弈里你把自身优势充分加以利用，那么你犯错的概率就会降低，与此同时对手犯错的概率就会升高 。在德州扑克时，通常觉得存在下面几种优势，按重要性依次排列如下 ：

技术优势，其本质是处理信息的能力，这种能力一般体现为不让对手轻易犯错的能力，还有使对手出现失误的能力。当下注的筹码厚度逐次加深的时候，博弈操作的次数便会随之出现提升，出现错误的可能性由此也会增多，于此情形下技术优势就显得越发关键。

2）存在位置这种优势，此位置优势那实质上是含有信息属性的优势 ，鉴于对手开展的每一回行动都是在我们之前先行发生的 ，进而会暴露出相关信息 ，故而在持有位置优势的情形下 ，所有状况都会稍微变得容易一些 ，能够让我们的手牌范围得到放宽 。

3）牌力展现出的优势。德州扑克之中牌力的认知方面存在的差异相较而言是比较小的，筹码深度会对它产生影响，对手类型同样会对牌力价值造成影响，也就是说这种情况是相对恒定不变的，仅仅只是你自身选择层面的问题 ，并且和前面所涉及的手牌范围有着关联。假设你是那种比较松手的玩家，进入牌局的频次是最多的，那么你的手牌所具备的牌力肯定会在相对程度上显得较弱。

经典的将优势充分运用的做法是，处于好的位置，针对一个牌技差的牌手，借助加注把其他牌手隔绝开来， 进而达成和好牌手 1v1 单挑的理想状况，在这样的情形下，能够把我们的位置优势以及技术优势充分发挥， 在牌力并非很强的情形下（实际上你的牌力或许依旧强于差牌手），获取额外的 EV。

在股票投资里头，情况或许全然相反，很难去实行隔离，虽说一些凶悍的资金可能妄图针对冷门股票和散户（作为单一主体）开展“单兵作战”，然而实际上难度正日益增大。要是机构投资者数量趋多，理论来讲，你的技术优势会变得偏小。并且信息优势同样棘手，众多参与者常常会对自身的信息优势进行乐观揣度，比如说牛市期间，兴许就连卖菜的小贩好似都有“消息”。于股票投资而言，可能更为关键的是你所挑选标的自身具备的优势，这同样是基本面投资着重研究公司基本面的缘由。

4.保持攻击性：反常识的选择

德州扑克传统理论里讲，被认为是好的玩家，存在松凶型这种类型，也有紧凶型这种类型，它们之间共同具备的特点是“凶”，而凶的定义是主动去下注，被动跟注的情况比较少，依据前面所提到的理论基础，主动下注在大多数情形之下是能够带来正期望值的事情 。

这是由于，中牌率较想象而言低，持续进行攻击，将会获取大量的弃牌，故而整体呈现+EV的状况，就此例子来说，我于flop时，以空气牌作为标准，进行2/3pot的下注，要60%的弃牌率的时候，才能够实现盈亏平衡，然而对手纵使仅仅是两个高张，且中顶对的概率仅有30%，要是对手相对更为谨慎，那么我便能够获取超过70%的弃牌率。

其实，攻击性呈现出的情况跟不少人的一般认知是相悖的状态，有人觉得自己在持有一些牌的时候适宜进行价值下注， 然而客观来讲，通过保持攻击性能够开创出数量颇具规模的可观价值范畴。为啥人们都不太愿意执意保持住那份攻击性姿态，大概其中缘由是他们没办法明确知晓这样究竟能不能够使得收益有所增加，并且还得额外投入一笔资金进去，所以人们往往总是趋向于去做出偏向于被动性质的选择，也许这就是人们口中称之为风险厌恶的那种情况。

在股票投资里同样如此，有不少新人趋向于进行分散投资，所持有的股票数量颇为繁多，还天真地觉得这是分散风险的优良办法。而优秀的投资人会尽力去寻觅拥有大概率胜率的股票用以投资，并且会投入大量资金，其整体组合的胜率会明显得以提升。

5.底池管理：理解动态价值

改变是德州扑克始终存在的吸引力。不同于别的扑克游戏，德州扑克总共有着四轮的发纸牌情况（preflop、flop、turn、river），因而我们得凭借公共给出的信息去持续评定自身手中牌力所具有的价值。静态所具备的价值是指依据当下的公共信息，我们所期望能够获取到的价值。

在翻前持有 AA 的这样一种情况，我们是期望能够获取三条街以上的价值 做三次以上下注。因有着动态价值公共信息 涵盖公共牌以及对手行为等方面的变化，致使我们去改变自身的价值判断。假设于一场深筹码游戏里 一名对手在按钮位置先进行动加注，而我们拿着 AA 在盲注位置进行 3bet 意思是有着静态价值三条街以上，他随后进行 4bet。我们接着做 5bet，他选择跟注 。翻牌发出的是 KQJ。如此一来我们之前在做此番情境设定时的预期价值从三条街以上转变成为零条街 。

判断动态价值，属于优秀牌手剖析并驾驭信息能力这块，最为关键的部分，甚至有人觉得，究竟能放弃何样规模的牌，才是用于衡量其水准高低的，最具份量的指标。重新评判价值的这种才干，是用以分辨好玩家与差劲玩家的判定要素，差劲的牌手并不乐意接纳公共信息给予自身的那种引导昭示，满心期盼着奇迹降临，甚至还会自我欺瞒哄骗自己。

于股票投资里，情形亦是这般，诸多经典投资书籍皆在警示我们切莫钟情于公司（抑或是产品），其状况会对公司的估值评判产生影响。要是心仪的股票呈现出边际性恶化态势时，怎样去应对同样是相当关键的，快捷地舍弃并不必然就是最佳抉择，不过大多数人的症结在于不情愿舍弃。

优秀牌手（投资人）的策略

1.避免人性的错误

这些错误是符合人性的，所以司空见惯，但优秀的牌手应该避免。

1）倾向于以被动的方式进行选择，这种被动意味着有意识地回避主动去挑选，究其原因在于牌手根本没办法确切弄清楚依照怎样的举动去做才是具备正向预计价值意义上更为有利的，或者说甚至根本你就不存在这样的一种清晰明确的概念。

2）漠视低额且高频所带来的成本，常常单单留意波动幅度最大的那一步牌然而在长期的审视下，对输赢起到影响作用其关键影响因素是高频事件的处置（像是加注进入池内、持续进行下注等情况），在股票投资范畴里同等关键的事项或许是应对类似于低于预期、超出预期这般的问题。

3）过度乐观，不想认错。多半牌手常常高估自身地出牌概率（就算这个极易计算），甚至为了劝服自我有意轻视对手的牌，换句话讲，自己欺骗自己 。

（4）以产出评判是非好坏，却没弄清楚产出乃是基于概率的情况，如果对产出过度在意，就会日益陷入被动状态（想求胜又忌惮失败），而且在遭到对手扭转局势之后，心理状态易于失去平衡。

2.全盘策略

1）收紧，即便处于少数人博弈之际，收紧手牌范围皆是获取长期胜利的关键所在，如此一来，股票作为多人博弈形式，越发得拉紧范围。人的本性存有好奇心，喜好随意瞅瞅，然而在有限的时间和精力状况下开展深入研究更具价值。

范围的紧缩会带来胜率优势，且此胜率优势具有长期性，然而要注意，长期性的胜率优势不会在短期内得以体现。

形成属于自己的，涵盖各个方面的策略，我们所进行的是，多次反复的博弈，要是不存在完备的策略，你极易遭受对手的攻击，或者在博弈期间迷失自身。

要是你不存在全盘的策略，这便是最为巨大的错误，单次投资的正确与否一定要依据全盘策略予以探讨，也就是说这次投资是不是契合所设定的策略。

其一，变凶。其二，要相信自身的体系或者策略。其三，于处于+EV的时候，加大资金投入。其四，切莫分散资金，因为分散投资从长远来看，机会成本是极高的 。

写在最后

股票市场每日波动幅度极大，恰似德州扑克每手牌的输赢状况。人性存有贪婪之态，人们常常想去尽力获取每一回机会，却不知“机会”颇为充裕，匮乏的是契合自身的机会。优秀牌手会降低自身参与的频次，然而在有限的恰当机会范围内，尽可能加大赌注，以获取最大价值。同理，于股票投资领域中，我们的工作并非阐释或者运用每只股票每日的波动情形，而是在适宜之际，增大投资力度以赚取最大价值。